著述转载起原： DAOSquare

　　原文标题：Weekly： Suspended Animation

　　作家：David Han （机构估量分析师）

　　过错重心

跟着好意思联储在再通胀风险的布景下赓续对降息合手严慎魄力，加密市集和股票以终点他风险钞票同样推崇出了走低的趋势。 在这种市集环境下，黄金一直是最大的赢家，在央行购买加多、地缘政事风险加重，以及对再通胀的担忧中，黄金价钱创下新高。 Endgame 的推出以及最近为加多收入而进行的科罚变更引起了市集对 Maker 的平凡关心，尽管这些看似快速的变化也被 Aave 等其他合同视为高风险。

　　市集不雅点

　　好意思联储主席 Jerome Powell 在 3 月 29 日和 4 月 3 日的会谈中暗意，对降息合手严慎魄力，尔后，加密货币市集大幅走低。市集标的的不祥情味并非只是响应在加密货币市集，股票和其他风险钞票在以前一周的推崇也很一般。再加上对再通胀的担忧，年底前降息的隐含幅度（基于联邦基金期货）以至在 2024 年头度变得媲好意思联储更为鹰派。舍弃 4 月 4 日，市集瞻望年终利率为 4.631，远高于 1 月初预测的 3.825（也高于好意思联储点阵图中位数筹办的 4.625）。

　　在这种环境下，黄金一直是最大的赢家，在央行购买加多、地缘政事风险加重，以及对再通胀的担忧中，黄金价钱创下新高。值得着重的是，黄金的增值频频与好意思联储降息以及通胀率上升有关。鉴于市集近期对降息合手鹰派不雅点，咱们合计黄金的推崇传递了一个信号，相对于好意思联储利率变化，黄金价钱的波动受通胀率的影响过高，同期它也传递一个市集总体预期倾向，即详情味的通胀高潮可能会比预期更成问题地出现。

　　在咱们看来，比特币手脚一种 “数字黄金” 的接受度越来越高可能会使这一市集体制中新的投资者子集的需求产生。因此咱们合计，与之前的周期比拟，在跌势中会出现更为积极的买入，即使在价钱发面前辰波动性合手续存在。咱们合计，由于好意思国现货比特币 ETF 的推出，比特币取得了更平凡的资金渠谈也可能有助于扼制波动性（相对于之前的周期）。

　　这些 ETF 的影响和更大的机构需求的流入不错从比特币期货的未平仓合约中看出，这些比特币期货不错手脚对冲器具使用。CME 比特币期货未平仓合约为 99 亿好意思元，已超过任何单一中心化往复所（CEX），占比特币期货市集总数（包括永续合约和固如期货）的三分之一以上。在咱们看来，ETF开释的成本可能代表了从 2020 - 2021 周期于今市集结构最根底的转念。这些成本的开释，加上行将到来的比特币减半（瞻望在 4 月 20 日至 21 日发生，取决于蚁集哈希率的变化）和其他积极的催化剂，使咱们合计所有这个词第二季度的市集推崇仍然是建筑性的。

　　链上：终端盛宴

　　Maker 在以前几周里一直推崇出色，这要归功于它在 3 月 13 日发布的 Endgame 公告。该公告细心先容了四个主要阶段的一系列变化。第 1 阶段围绕 DAI 和 MKR 代币的品牌重塑（包括将 MKR 以 1：24，000 的比例从头计价为新的科罚代币）、更新科罚合同激发法子、成立新的钞票桥，以及启动 Spark subDAO。第 2 阶段波及到了扩大 subDAO、钞票桥、和科罚背负。第 3 阶段概括了在改日几年内将 Maker 升沉到孤独链的盘算。第 4 阶段则是将所有的基础科罚合约设为不成窜改。

　　跟着更多细节浮出水面，极度是对于改日的 subDAO 科罚代币，围绕 MKR 合手有者和 DAI 质押者的空投算计有所加多。鉴于该行业对空投的平凡关心，咱们合计代币估值加多的部分原因是由改日的空投代币价值鼓舞的（除了最近加多其合同收入的其他科罚提案）。在咱们看来，Maker 的变化是其 DeFi 合同分解的延续，旨在更具体地实行多年来一直被说起的盘算（举例 Uniswap 的用度诊疗）。咱们合计，这些入手已久的 DeFi 合同现在可能被合计有些停滞不前，但由于其合同流动性的蚁集效应，其品牌和市集份额不错更有劲地哄骗立异。

　　天然东谈主们一直关心 Maker 的 Endgame 推出，但最近 Maker 的科罚变化在 DeFi 社区中引起了一些争议。Maker 依然赶快通过了一些变革提案，包括与 Morpho 和 USDe 的集成，并正在讨论通过普及典质品名额来大幅扩大这些业务。天然这些变化将大大加多 Maker 的收入，但一些东谈主合计变化的速率大大普及了风险水平。有鉴于此，Aave 社区一直在精致计较取消 DAI 用作典质品的才调。这些计较得到了 Aave 主过错导东谈主的复旧，包括其创举东谈主 Stani Kulechov，他 “豪阔奖饰将 DAI 从所有 Aave 市集会撤出”。

　　咱们合计这场破损可能预示着去中心化平定币市集的转念。相对于 DAI，由于其更高的收益率和空投激发法子，Ethena 的 USDe 取得了快速的市集份额。这两种钞票皆有其刊行才调的固有适度（与中心化平定币比拟）。DAI 供应需要逾额典质，因此受贷款东谈主典质品的敛迹。与此同期，好意思元受到期货未平仓市集的敛迹，若是其空头利率过大，利率将变得不成承受。

　　由于流动性的蚁集效应，创建和扩张新的去中心化平定币仍然具有挑战性。DefiLlama 追踪了 160 多种平定币，其中大精深在其原始合同以外的使用相配少。尽管去中心化平定币的数目和市值在握住加多，但它们的增速却不如中心化平定币。USDC 和 USDT 平定币的市集份额依然增长至 90%。凭借跨链原生平定币刊行的上风，以及由 Circle 跨链传输合同等时刻复旧的钞票桥的用户体验修订，咱们合计，相对于中心化平定币，去中心化平定币的经受可能仍将赓续靠近挑战。

　　Crypto 和传统金融

Asset	Price	Mkt Cap	24 hour change	7 day change	BTC correlation
BTC	$68，765	$1.35T	+4.79%	-2.38%	100%
ETH	$3，375	$405B	+1.68%	-4.90%	91%
Gold （Spot）	$2，286	-	-0.58%	2.55%	30%
S&P 500	$5，151	-	-1.15%	-1.96%	6%
USDT	$1.00	$105B	-	-	-
USDC	$1.00	$32.9B	-	-	-

　　--

Asset	MTD flow （US$B）	YTD flow US$B）	AUM （US$B）	Bitcoin held （BTC M）
Spot BTC ETFs （US）	$4.7B	$12.2B	$54.9B	0.83M

　　贵府起原：彭博社

　　Coinbase 往复所和 CES Insights

　　以前一周，市集平稳了下来。BTC 在 2000 好意思元的窄幅区间内波动，好意思国现货比特币 ETF 的资金流入天然是偶合，但依然放缓。总体而言，跟着市集试图寻找下一个不错鼓舞其高潮的叙事，加密货币往复量也赓续放缓。看涨的往复者收到了一些信心，其多头头寸的风险平稳了好多。BTC、ETH 和多样盗窟币的资金费率现在接近本年的最低水平。瞻望发生于 4 月 20 日或 21 日的 BTC 减半可能会成为价钱高潮的催化剂，但它将不得不应答一直以来加密市集和其他风险钞票均会靠近的疲软期。

　　Coinbase 平台往复量（好意思元）

Coinbase 平台往复量 （钞票比例）

　　资金费率

4/4/2024	TradFi	CeFi	DeFi
Overnight	5.35%	5.00% - 10.75%	6.24%
USD - 1m	5.50%	5.25% - 11.00%
USD - 6m	5.75%	5.50% - 11.50%
BTC		1.50% - 5.00%
ETH		3.00% - 8.00%	1.23%

　　值得着重的 Crypto 新闻

　　机构

现货比特币 ETF 月度往复量在 3 月份增长了近两倍，达到 1110 亿好意思元（The Block）

　　监管

TRON 基金会和 Justin Sun 要求好意思执法院驳回 SEC 的诉讼（Coindesk）

　　惯例

Ethena 的代币今天将在往复所上市并开启空投认领（The Block） Vitalik Buterin 和 Arthur Hayes 对 Meme 币狂热发表宗旨（The Defiant）

　　币库

Coinbase 东谈主工智能驱动实质的改日：扩大视线和增强用户体验（Coinbase 博客）

　　环球视线

　　欧洲

俄罗斯计较测试数字卢布用于预算支付（bitcoin.com） 21Shares 在瑞士证券往复所推出 Toncoin 质押 ETP（The Block） 好意思国和英国正在探询全部价值 200 亿好意思元的加密货币往复是否违犯了俄罗斯制裁法案 （Bloomberg）

　　亚洲

香港金融公司 VSFG 盘算最早于 5 月推出现货比特币 ETF（The Block） 汇丰银行向香港散户投资者推出代币化黄金（CryptoNews） 新加坡扩大加密货币监管，引入增强的用户保护要求（The Block） 印度尼西亚在 OJK 监督之前为加密公司实行沙盒 （Finance Magnates） 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条目单、个股雷达……送给你>> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：张靖笛